◆週明け31日の香港マーケットは、外部環境の悪化で売り先行か。(亜州リサーチ編集部)
　外部環境はネガティブ。米経済のスタグフレーション（景気の停滞とインフレの進行）が不安視されている。米ミシガン大学が28日公表した3月の消費者態度指数（確報値）は57.0と予想外に速報値（57.9）から下方修正され、2022年11月以来で最低となった。また、1年先の期待インフレ率（確報値）は4.1％となり、予想外に速報値（3.9％）から上昇し、22年11月以来の高水準となっている。そのほか商務省が発表した2月の米個人消費支出（PCE）コア指数（食品とエネルギーを除く）は前月比0.4％上昇と、予想（0.3％上昇）を上回った。
　28日の米株市場は、投資家のリスク回避スタンスが強まり、主要指標のNYダウが前日比1.7％安、ハイテク株比率の大きいナスダック指数が2.7％安とそろって3日続落した。市場では「トランプ関税」の影響でインフレが更に進み、景況感も悪化すると不安視されている。
　中国銘柄も急落。中国企業のADR（米国預託証券）で構成されるナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数（HXC）は3.1％安と3日ぶりに反落した。主要な香港との重複上場銘柄では、金山雲（キングソフト・クラウド：KC/NASDAQ、3896/HK）が8.2％安、微博（ウェイボー：WB/NASDAQ、9898/HK）が6.2％安、蔚来汽車（NIO/NYSE、9866/HK）が5.8％安、百度（バイドゥ：BIDU/NASDAQ、9888/HK）が5.1％安と下げが目立っている。
　米債券市場では、米10年債利回りが低下（債券価格は3日ぶり反発）。米景気懸念が高まり、安全資産としての債券が買われた。
　商品相場は、WTI原油先物が0.8％安と3日ぶりに反発する一方、金先物は0.8％高と続伸し、連日で史上最高値を更新した。ロンドン金属取引所（LME）では、銅やアルミなど主要産品が全面安となっている。
　一方、内部環境は悪くない。中国銀行(バンク・オブ・チャイナ：3988/HK)など国有大手4行は、総額で最大5200億人民元（約10兆7000億円）の資本増強を計画している（大半を財政部が引き受け）。銀行が金融緩和による利益縮小や不良債権の増加に直面する中、資本増強で経営を安定化させる狙いだ。市場には、中国人民銀行（中央銀行）が利下げを含む金融緩和を打ち出すとの見方も広がっている。
　なお、中国では朝方（日本時間10時半ごろ）、3月の製造業PMI（国家統計局などが集計）と非製造業PMIが公表される予定。最新の市場コンセンサスでは、製造業PMIが前月の50.2→50.4、非製造業PMIが前月の50.4→50.6に上向くとの見通しだ。
　こうした中、本日の香港・本土マーケットは売りが先行しそうだ。内部環境は良好と言えるが、外部環境の悪化が重しとなる。また、貿易相手国に同水準の関税を課す「相互関税」の発動を4月2日に控えていることも不安材料だ。


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